美中经济前景“此消彼长” 对冲基金加码A股、人民币债券

发布时间:2019-04-14 16:17:05 来源:

4月9日,国际货币基金组织将美国往年经济增速预测下调至2.3%,进一步坚决了美国微观经济型对冲基金经理张刚减持美股的决计。

“往年以来,我们不断以为美股继续下跌与美国经济衰退根本面呈现了越来越大的背叛。”他通知21世纪经济报道记者,一方面是越来越多美股上市公司发布微观经济下滑招致盈利缩水的正告,另一方面标普500指数却从2200点一路下跌至2900点左右,年内涨幅超越20%,这令他担忧美股能够会在将来某一工夫点以大幅回调的方式完成价值回归。

现实上,他之所以“无视”美股下跌的赚钱效应,还由于他找到了新的获利种类——A股。他通知21世纪经济报道记者,目前基金外部曾经将A股作为一个独立的资产类型停止配置,计划将A股投资比例从以后的1%,进步至基金资产的4%。

“但是,从1%到4%,要走的路还很长。”张刚向记者婉言。

21世纪经济报道记者多方理解到,将A股作为对冲美国经济衰退与美股回调风险工具的海内对冲基金日益增多。

“但是,风险对冲工具买卖制度的不够完善,仍然制约了这些基金加仓A股的步伐。” 对冲基金BMO Capital Markets战略剖析师Aaron Kohli向21世纪经济报道记者泄漏。

加码A股的神往与顾忌

“即使IMF不下调往年美国经济增速0.2个百分点,我们也会减持逾20%美股头寸。”张刚婉言,缘由是各种迹象显示美国微观经济衰退风险正悄然传染到美股上市公司身上。

摩根士丹利发布的最新数据显示,往年一季度标普500指数成分股的利润同比增速能够创下过来3年以来的最低值,究其缘由,美国经济衰退风险添加正压低美国上市公司利润增速。

3月初,花旗美国经济不测指数一度触及2017年8月以来的最低值35左近,这标明近期大少数美国经济数据表现都没能到达经济学家预期,令美股将来前景不容悲观。

“在这种状况下,美股还能坚持下跌,完全得益于美股上市公司回购股票的驱动,但成绩是在特朗普税改政策红利逐渐褪去的状况下,这种股票回购热潮未必会继续很久。”他表示。何况近期美国多位参议员正计划经过立法限制上市公司回购股票,以此要求美股上市公司将资金更多用于员工福利。

上周五,高盛剖析师David Kostin发布最新报告指出,一旦美股回购遭到“制止”,很能够会毁坏美股下跌的根本面情况,以及市场对美股的供需均衡,其后果将是美股市场闪崩频现、动摇性大增。

张刚坦言,这也迫使他们决议尽早减持美股转投A股。毕竟,基金投资委员会少数成员以为中国经济触底反弹与减税降费措施有助于A股上市公司利润继续上升,加之宽松货币政策带来的资金流入,有助于A股获利的平安边沿远高于美股。

为此这家微观经济型对冲基金在外部组建了A股投资团队,并对A股投资做了部署,一是将2.5%基金资金依照 MSCI 中国A股国际通指数配置一篮子A股股票,二是拿出1%基金资金委托境内私募基金停止投资管理,三是自营部门动用0.5%基金资金自主投资,寻觅超额报答时机。

“但如今投资部署的落地停顿并不顺利。”他指出。由于股票对冲工具不够完善,基金投资委员会将主动跟随MSCI 中国A股国际通指数配置A股的资金调低了1个百分点,并暂缓了自营部门的投资。

在Aaron Kohli看来,这也是不少有意加仓A股对冲美国经济衰退与美股回调风险的对冲基金共同遇到的“懊恼”,为此他们只能转变战略,先在香港买入挂钩A股的不同投资战略ETF产品停止替代,缘由是香港有绝对丰厚的风险对冲工具让他们锁定局部投资风险。

一家香港大型私募基金担任人向记者泄漏,去年终他们发行的一款挂钩A股的指数加强型ETF产品,在过来一年时期资金流入量添加了70%,次要是失掉不少欧美微观经济型对冲基金的增持。

“不同于以往,这些对冲基金对A股高动摇性的容忍度挺高,似乎他们也发现A股属于散户市场,因此不再将净值动摇性作为投资决策参考目标。”他指出,但假如挂钩A股的ETF产品收益率继续跑输MSCI 中国A股国际通指数,他们仍然会选择赎回离场,由于他们以为在中国经济触底反弹、A股上市公司盈利增长的大趋向下,这类ETF产品收益率理应跑赢基准指数。

人民币债券“吃香”

值得留意的是,中美经济走势分化所带来的中美利差走阔,改变了海内机构减持人民币债券的趋向。

据地方国债注销结算无限公司与上清所最新发布的托管数据显示,截至3月末,境外机构在中国银行间债券市场债券托管余额为17642.84亿元,单月增持119.11亿元,一改上月减持25.28亿元的情况,其中,国债与政策性金融债成为3月海内机构最次要的增持种类,辨别增持99.44亿元与82.68亿元。

“这次要得益于中美利差从年终的59个基点走阔至77个基点。”一家海内对冲基金固定收益产品买卖员向21世纪经济报道记者剖析说。中美利差走阔,某种水平也反映近期中美经济开展趋向与货币政策走向正呈现悄然分化。详细而言,美国经济见顶与美联储继续加码宽松货币政策,招致少量资金涌入10年期美债避险,令10年期美债收益率跌破2.5%整数关口,而近期中国经济继续恶化令市场预期中国央行短期内不大会采取降准等宽松货币措施,令10年期中国国债收益率4月以来下跌了22个基点,招致中美利差一度扩展至77个基点,创下去年8月以来的最大值。

一家美国大型资管机构担任人向21世纪经济报道记者婉言,77个基点中美利差对他们而言,确实具有很强的吸引力,他们外部预算,即使扣除汇率风险对冲操作本钱与相关债券投资操作费用,目前他们质押10年期美债换取美元,再兑换人民币投资同期人民币国债所失掉的无风险套利收益,也有50多个基点,较年终高出约20个基点,鉴于他们通常会动用4-6倍资金杠杆停止债券投资,其实践无风险套利收益能够到达200-300个基点,在以后全球经济动乱环境下已是相当可观的平安投资报答。

但他坦言,目前海内机构继续加仓人民币债券,似乎也进入了一个瓶颈期。究其缘由,由于信誉债与中央债的信誉评级存在“虚高”,无法做到差别化精准定价,招致海内投资机构难以将多元化的债券套利买卖战略带入中国,只能对高活动性的国债与政策性金融债采取持有到期投资战略,有形间制约了他们加仓人民币债券的规模。

 

相关热词搜索: 美股 投资

相关新闻

热点新闻